Salarios le ganan a la inflación, pero el consumo mira de costado

La inflación de agosto cerró en 1,7% mensual, el registro más bajo en mucho tiempo y una señal de alivio para unos bolsillos que venían perdiendo la carrera contra los precios. En paralelo, los salarios acumulan cinco meses consecutivos de incremento por encima del índice inflacionario, lo que en teoría debería traducirse en un repunte del consumo. Sin embargo, ese rebote no aparece en las cifras.

La situación, según el economista Fernando Marull, obedece a una cautela que se instaló en los hogares argentinos: "Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo". Vamos a los números para dimensionar de qué habla Marull.

El dinero extra, camino al colchón en dólares

En julio, el público adquirió cerca de 3.000 millones de dólares para atesoramiento, un salto de casi 50% respecto a los meses previos. Un tercio de esos billetes quedaron en los bancos, otro tercio salió del sistema financiero y el resto se destinó al pago de tarjetas en moneda extranjera. Cada peso convertido a dólar es un peso que deja de ir a la compra de un electrodoméstico, al pago de una cena o a unas vacaciones. El ahorro preventivo en moneda extranjera opera como un freno directo sobre el consumo interno.

Crédito en baja y bancos cautos

El financiamiento tampoco acompaña. Las entidades bancarias arrastran niveles elevados de morosidad heredados de los meses de mayor tensión económica y se muestran renuentes a prestar. En la práctica, el crédito al consumo continúa cayendo. Se aguarda que las tasas de interés bajen en los próximos meses, pero la prudencia del sistema financiero demora la reactivación del canal crediticio.

El panorama para el segundo semestre no es de derrumbe, aunque tampoco de rebote rápido. Los sectores vinculados a exportaciones como energía, agro y minería crecen con fuerza, mientras que industria y construcción acumulan descensos. En julio, ambos sectores cayeron 5% (dato a comparar con igual mes del año anterior), un reflejo de que el alivio en los salarios todavía no se traduce en mayor actividad para la economía en general.

Para el bolsillo, el escenario más probable en los próximos meses es de precios estables o con subas moderadas, salarios que podrían seguir ganando algo de terreno real, y un consumo que tardará en reactivarse mientras la incertidumbre siga empujando al ahorro en dólares. El indicador a seguir en las próximas semanas es el dato de ventas en shoppings y supermercados de agosto, que el INDEC difundirá en las próximas semanas: si muestra un cambio de tendencia respecto a igual mes del año anterior, será la primera señal de que el dinero extra finalmente dejó el colchón y salió a gastar.